AI巨额开支挤占现金流 大型科技公司股东回报降至15年最低
科技巨头回购缩水八成多
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AI基础设施的军备竞赛正在改写科技巨头的财务报表。路透社数据显示，2026年前三季度，美国五大科技公司的资本开支已经超过其经营产生的现金流，合计506亿美元的股东回报实际上是靠消耗现金储备、举债和增发股票来维持的。
以亚马逊为例，其第三季度资本开支高达759亿美元，比业务本身产生的424亿美元高出近80%，同期通过发行长期债务融资481亿美元。谷歌的经营性现金流同样转负，通过增发股票融资约124亿美元、举债290亿美元。
最先被砍掉的是股票回购。五家公司回购规模同比骤降83%，从一年前的818亿美元缩水至136亿美元。相比之下，被投资者视为承诺的股息则从339亿美元升至370亿美元。谷歌和Meta在2026年至今一股未回购，而去年同期前九个月二者合计回购了665亿美元。亚马逊不派息，且自2022年起就未再回购过股票。
微软几乎包揽了五家公司剩余的全部回购，但其回购规模也从一年前的57亿美元降至44亿美元。
回购的减少影响远不止于金额。多年来回购一直美化着每股收益——ING测算，仅谷歌2020年底至2025年间通过回购将股本缩减9.5%，即便利润没有增长，每年也能为每股收益带来约2%的提振。摩根大通科技行业专家马克·希尔斯基表示，投资者对每股收益的关注度远高于自由现金流。失去了这块缓冲，每股收益将不得不依靠真实利润增长来支撑，而这恰逢数据中心折旧开始上升的节点。
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